互聯(lián)網(wǎng)媒體興起，報(bào)紙節(jié)節(jié)敗退，巴菲特為什么連續(xù)收購地方性報(bào)紙？

　　上月，精明人巴菲特用1.42億美元現(xiàn)金收購了Media General旗下的63份地方報(bào)紙。去年11月底，巴菲特還用1.5億美元現(xiàn)金收購《奧馬哈世界先驅(qū)報(bào)》。

　　不用說，巴菲特收購報(bào)紙這件事肯定是讓很多人大吃一驚—現(xiàn)在報(bào)紙都敗落到這種地步了，買來有什么用呢？美國報(bào)業(yè)協(xié)會(huì)(NAA)的數(shù)據(jù)顯示，去年美國報(bào)紙廣告總收入為239億美元，創(chuàng)下26年以來的最低水平。1985年的全美報(bào)業(yè)廣告收入為252億美元。

　　巴菲特本人一直對平面媒體情有獨(dú)鐘，曾經(jīng)試圖收購《紐約客》未果，但在1973年用1060萬美元抄底《華盛頓郵報(bào)》，成為自己投資生涯中的經(jīng)典之作，最終獲益超過100倍。

　　之后，巴菲特在報(bào)紙行業(yè)沒有大手筆投資，似乎對這行興趣越來越小了。2009年，巴菲特曾公開宣稱，對于美國大部分報(bào)業(yè)公司，無論在什么價(jià)格都不會(huì)購買。不過，今年巴菲特似乎興趣又來了。“我一生都熱愛報(bào)紙，也一直會(huì)熱愛下去……未來幾年，伯克希爾也許會(huì)收購更多報(bào)業(yè)公司。”

　　既然報(bào)紙行業(yè)今非昔比，巴菲特商業(yè)上的邏輯是什么呢？

　　賬面價(jià)值 報(bào)紙的商業(yè)模式也許過時(shí)了，但內(nèi)容本身卻不會(huì)過時(shí)。無論何時(shí)，消費(fèi)者都需要基于本地的值得信任的信息。這些報(bào)紙成熟的采編團(tuán)隊(duì)和當(dāng)?shù)仄放剖呛芎玫馁Y產(chǎn)，只要價(jià)格合理。這些報(bào)紙去年產(chǎn)生了2800萬美元現(xiàn)金流，1.42億美元的收購價(jià)格看來并不貴。而且，巴菲特并沒有收購Media General旗下處于困境中的《坦帕論壇報(bào)》及相關(guān)資產(chǎn)。

　　競爭力 除了《華盛頓郵報(bào)》，巴菲特投資的都是在城鎮(zhèn)發(fā)行的中小規(guī)模報(bào)紙，而非大城市的報(bào)紙。這種地方性報(bào)紙是競爭門檻非常高的壟斷性公司，通常每個(gè)地方只需要一家，競爭對手很難擠進(jìn)來—因?yàn)槭袌鋈萘刻?，即使付出高成本進(jìn)入，回報(bào)率也會(huì)很差。

　　時(shí)機(jī) “在別人恐懼的時(shí)候貪婪。”真正的恐懼并不是某只股票跌了幾十個(gè)點(diǎn)，或者市場遇到周期那么簡單，而是那種看起來絕望帶來的恐懼。報(bào)紙行業(yè)就是這樣，全世界的評論家都認(rèn)為報(bào)紙窮途末路，廣告商也大幅削減報(bào)紙的廣告預(yù)算，新媒體越來越多占據(jù)消費(fèi)者的時(shí)間，甚至很多報(bào)紙從業(yè)者也認(rèn)為這一行毫無希望。這才是真正揀便宜貨的時(shí)候，當(dāng)然前提是你得有足夠的眼光。

　　2006年全美報(bào)紙廣告開始下滑以來，互聯(lián)網(wǎng)始終被看作最大的威脅，因?yàn)閺V告商把越來越多的預(yù)算從報(bào)紙轉(zhuǎn)移到了互聯(lián)網(wǎng)上。對于廣告商，這是一個(gè)再合理不過的行為。相對于報(bào)紙廣告，互聯(lián)網(wǎng)廣告更精準(zhǔn)更容易評估投放效果，這是新技術(shù)和數(shù)據(jù)挖掘帶來的新變化，也是報(bào)紙等傳統(tǒng)媒體的軟肋之一。

　　從產(chǎn)品的角度來看，信息仍然是消費(fèi)者的必需品，值得信任的有價(jià)值信息仍然會(huì)賣出好價(jià)錢。互聯(lián)網(wǎng)只是為媒體提供了一種新的信息傳送方式，媒體的本質(zhì)并沒有變化。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)在一些消息的及時(shí)性上超過了報(bào)紙，但除此之外，新媒體在內(nèi)容制作上的競爭力依然要弱于報(bào)紙，尤其是涉及到深度報(bào)道和地區(qū)性的新聞信息也包括本地的廣告信息。

　　如果一個(gè)報(bào)紙經(jīng)營不下去了，只會(huì)有兩個(gè)問題，一是信息這個(gè)產(chǎn)品本身沒做好，二是產(chǎn)品沒賣好。目前來看，信息制作這個(gè)產(chǎn)品本身并沒有出現(xiàn)根本性的問題，報(bào)紙的核心競爭力依然存在，尤其是區(qū)域性的報(bào)紙。

　　出問題的是產(chǎn)品沒賣出好價(jià)錢，很有可能是商業(yè)模式有問題。以巴菲特的風(fēng)格看未來改變商業(yè)模式的可能性很小，也就是說他對這個(gè)“好產(chǎn)品”本身的商業(yè)模式還是認(rèn)可的。未來很難斷言，但跟一年多以前投資北柏林頓鐵路所引起的反應(yīng)一樣：巴菲特一直在按自己的價(jià)值投資理論做著自己認(rèn)為正確的事。恐懼或者貪婪是個(gè)有關(guān)信心的心理問題，巴菲特可以為末落行業(yè)提供信心，這恰好也是這些行業(yè)所急需的。不是每個(gè)行業(yè)都是朝陽產(chǎn)業(yè)，夕陽產(chǎn)業(yè)也有存在的價(jià)值和空間，巴菲特告訴我們商業(yè)，也可以這樣。

責(zé)任編輯：陶文冬

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