每經(jīng)記者 蔡 鼎 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 任芷霓
彭博社援引知情人士消息稱，美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商Sprint Corp.（NYSE：S）和T-Mobile US Inc.（NASDAQ：TMUS，以下簡(jiǎn)稱TMobile）正在就合并事宜進(jìn)行最后的收尾工作，很可能于本月底之前在其中一家公司公布季報(bào)時(shí)正式宣布。
目前雙方正在討論的一個(gè)問(wèn)題，是在換股交易中雙方的交換比例，知情人士還表示，雙方正在進(jìn)行最后的盡職調(diào)查，以決定Sprint的估值。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，一旦Sprint和T-Mobile合并成功，美國(guó)的數(shù)家基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)收入也將受到嚴(yán)重侵蝕，這類公司包括冠城國(guó)際（Crown Castle International，NYSE：CCI），美國(guó)電塔（American Tower，NYSE：AMT）和SBA通信（NASDAQ：SBAC）等。
●合并后雙方將實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)
截至美股上周五（10月6日）收盤(pán)，Sprint下跌2%報(bào)7.35美元，公司估值近294億美元。知情人士在上月曾向彭博社透露稱，Sprint的大股東軟銀集團(tuán)（TYO：9984）表示，將接受Sprint市場(chǎng)價(jià)格的估值。T-Mobile上周五收漲1.45%報(bào)62.41美元，市值接近520億美元。
彭博社指出，通過(guò)合并，美國(guó)第三和第四大無(wú)線運(yùn)營(yíng)商T-Mobile和Sprint將會(huì)走到一起，與Verizon Wireless（威瑞森，NYSE：VZ）和AT&T（NYSE：T）開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)時(shí)也會(huì)凸顯更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從理論上講，雙方可以將頻譜資源、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施整合，提高覆蓋率，不過(guò)完成整合需要很多年的時(shí)間。
據(jù)彭博社報(bào)道，一位消息人士透露，T-Mobile和Sprint還在討論一些與現(xiàn)金無(wú)關(guān)的問(wèn)題，包括合并后公司的總部設(shè)在哪里、高管團(tuán)隊(duì)的任命等。
另外，兩名知情人士還在報(bào)道中表示，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)的“分手費(fèi)”不會(huì)被納入雙方的最終協(xié)議中，這也可以降低美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)出面阻止兩家公司合并的風(fēng)險(xiǎn)。
從這個(gè)意義上來(lái)講，T-Mobile和Sprint此次交易形式與2014年康卡斯特（Comcast，NASDAQ：CMCSA）、時(shí)代華納有線（NYSE：TWC）的合并有些相似，當(dāng)時(shí)兩家公司也想用換股方式合并，且合同中沒(méi)有提到“分手費(fèi)”。但一年之后，康卡斯特終止交易，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為兩家企業(yè)合并會(huì)傷害行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，T-Mobile和Sprint合并后也將使得全美的無(wú)線運(yùn)營(yíng)商數(shù)量從四個(gè)減少到三個(gè)，這意味著此筆交易將面臨美國(guó)反壟斷部門(mén)的審查。將“分手費(fèi)”排除在最終的協(xié)議之外，也將使T-Mobile和Sprint在沒(méi)有任何利益沖突的情況下，去游說(shuō)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以獲得合并的批準(zhǔn)。
●基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商收入恐受損
T-Mobile和Sprint累計(jì)擁有近1.3億的用戶，是AT&T和Verizon用戶之和的兩倍。此外，一旦兩家公司成功合并，T-Mobile和Sprint也毫無(wú)疑問(wèn)將通過(guò)合并兩家公司的資產(chǎn)和客戶基礎(chǔ)來(lái)實(shí)現(xiàn)節(jié)約成本的協(xié)同效應(yīng)。而節(jié)省成本將來(lái)自于整合兩家公司的無(wú)線網(wǎng)絡(luò)，這對(duì)一些基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)“晴天霹靂”。像冠城國(guó)際、美國(guó)電塔和SBA通信這樣的公司都將因此而損失大量的業(yè)務(wù)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)這三家美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商遞交給SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）10-K文件（年報(bào)）顯示，這三家公司，都將行業(yè)整合列入各自最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。
前述三家公司的10-K監(jiān)管文件顯示，每家公司都有一部分收入來(lái)自于T-Mobile和Sprint——美國(guó)電塔9%和11%的收入來(lái)自這兩家公司；冠城國(guó)際分別有23%和19%；SBA通信則有17%和16%來(lái)自T-Mobile和Sprint。
這三家公司中，由于美國(guó)電塔在巴西和印度（美國(guó)電塔在美國(guó)之外最大的兩個(gè)無(wú)線通信市場(chǎng)）還有業(yè)務(wù)，因此美國(guó)電塔受此筆交易將是影響最小的。而冠城國(guó)際由于有23%和19%的收入來(lái)自T-Mobile和Sprint，因此受到的影響也將是最大。
此外，當(dāng)AT&T收購(gòu)Leap Wireless，Sprint收購(gòu)Clearwire，以及T-mobile收購(gòu)MetroPCS后，這些運(yùn)營(yíng)商都遭受了不同程度的挫折。而考慮到TMobile和Sprint兩家公司目前分別為美國(guó)第三和第四大的電信運(yùn)營(yíng)商，所以一旦合并成功，也必將給這類公司帶來(lái)巨大的沖擊。
需要指出的是，并不是所有TMobile和Sprint的手機(jī)站點(diǎn)都將整合，但Sprint的2G網(wǎng)絡(luò)很可能是首批停用的站點(diǎn)之一，因?yàn)镾print希望利用這一頻段進(jìn)行LTE和5G網(wǎng)絡(luò)的部署，并在必要時(shí)依賴T-Mobile現(xiàn)有的2G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。
晨星分析師佩特拉·瓦克瓦（Petra Vacval）表示，作為最受美國(guó)市場(chǎng)影響的公司，冠城國(guó)際可能會(huì)因兩家公司合并而損失約8%的收入。相比之下，她預(yù)計(jì)美國(guó)電塔和SBA通信則將分別損失4%和5%的收入。但由于這些基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商的長(zhǎng)期合同，這些影響將會(huì)在很長(zhǎng)時(shí)間后才會(huì)反映到公司的財(cái)報(bào)上。
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